Функції ради директорів та наглядової ради при здійсненні корпоративних угод зі злиттята поглинання

Abstract

У статті наведено огляд основних трендів у сучасній світовій економіці, які визначають збільшення ролі незалежних наглядових рад як інструменту контролю дотримання інтересів акціонерів і консультаційної підтримки діяльності керівництва підприємства, у тому числі при проведенні угод зі злиття і поглинання. Підкреслено різницю у підходах до формування одно та дворівневих рад директорів із незалежними директорами та окремих рад директорів і наглядових рад, відповідно, у різних країнах світу, та наведено приклад досліджень, які підтверджують позитивний вплив незалежності рад директорів на оцінку ринком вартості компанії після оголошення угод про придбання інших підприємств. Окрім того, узагальнено кращі практики щодо розподілу обов'язків між керівництвом підприємства та незалежними радами директорів у процесі здійснення угод зі злиттів та поглинань. Окреслено основні напрями подальших досліджень з цієї тематики. The article provides an overview of the key trends in the modern world economy, which determine the increasing role of independent supervisory boards as a monitoring tool for compliance with shareholder interests and a mean of advisory support to the companies' management, in mergers and acquisitions in particular. This is driven by a few factors including increase of the number of the listed companies and number of investment instruments available to the general public and professional investors. Other drivers include economy digitalization, goring speed and complexity of the technology processes which require broad industry and country expertise not always available for the management, and this the area where the experience of supervisory board members may be of help, especially in the sectors or 'new economy' and highly specialized industries. Also, impact of Environmental, Social and Governance considerations on the mergers and acquisitions worldwide is highlighted, as well as its importance in driving requirements for ESG reporting, which is a relatively new economic category, but already a critical component of the modern business environment, and introduction of independent supervisory boards (or non-executive members of the boards of directors) which contribute into the businesses' compliance with the ESG requirements. The differences in approaches to the formation of one-and twotier boards of directors with independent directors and individual boards of directors and supervisory boards, respectively, in different countries are highlighted together with an overview of the origins of these differences, in particular two tier model rooted in the business practices of Netherlands in XVII century and legislatively formalized for the first time in Germany in mid-XIX century; examples of research confirming the positive impact of board independence on the companies' market valuation are provided. An overview of the key documents summarizing best practices in corporate governance (those developed by OECD inter alia) is provided. In addition, best practices on the split of responsibilities between the companies' management and independent boards of directors during mergers and acquisitions execution are summarized based on the recommendations of CPA Canada. The key directions of further research on this topic are outlined.